达晨创业董事长：三五年后创投或大洗牌

来源：南方都市报作者：出处：巧巧读书 2008-03-31 进入讨论组

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2008-2009年低迷的市场会催生行业的整合。

———软银赛富合伙人阎焱

一定有人交学费，很多项目里面都有硬伤。

———达晨创业董事长刘昼

PE、VC的专业程度和眼光还不够高，急于投项目。

———联想(企业库论坛)投资董事总经理王能光

从短期讲是有过热的情况，但从长期讲，并不热。

———GOOGLE大中华区并购总裁宓群

“中国的PE和VC是即将冉冉升起的旭日还是即将破灭的泡沫？”昨日软银赛富合伙人阎焱在第二届私募高峰论坛上抛出的问题引起了业界的反思。阎焱表示，“至少有一点可以肯定，2008-2009年，低迷的市场会催生行业的整合”。

而达晨创业董事长刘昼对此更加旗帜鲜明，“三到五年以后，中国的创投市场一定有大洗牌的过程。以后赶时髦的、凑热闹的，如果没有专业水平，没有理性和良好的心态的公司，包括创业者、投资者，应该为PE的热付出代价。”

“创投在中国总体投资是杯水车薪”

PE是否真的面临过热的倾向？中国市场投资及私募股权数据研究机构ChinaVenture最新发布的数据显示，从2005年开始，中国创投市场新募集基金的数量和规模呈现出持续强劲增长的态势。2007年中国创投市场新募集基金58只，比2006年增长41.5%；新募集基金规模为84.31亿美元，比上一年增长89.8%.

阎焱表示，如今PE发展这么火，不知道是好事还是坏事，总体讲，是喜忧参半。2007到2008年应该是疯狂与理性的交织，美国经济衰退使中国成为私募股权融资的中心。现在大家都在谈中国的风投钱太多了，但从总体讲，PE和VC在中国的总体投资中是杯水车薪。

对此刘昼表示，VC、PE冷和热的问题，如果要给一个答案，是结构性的热。这个热是什么原因造成的？主要是因为中国的私募股权刚刚开始。中国股改之后的全流通，按照去年统计，经过中小板、深交所上市的创投机构通过上市获得的平均回报为25.8倍。媒体一宣传，大家觉得做创投好，二级市场赚的钱、房地产赚的钱，不同的主体纷纷涌入创投行业，似乎感觉创投行业非常热。行业热，引起投资者和创业者都非常热。“我想一定有一个时间的验证，一定有人交学费。我们感觉到很多项目里面都有硬伤。”

但刘昼同时也指出，从另一个角度，中国的私募股权刚刚开始，应该是大有发展前景的，毕竟中国私募股权跟美国历史的发展差距太远。如果创业板推出，对创投企业的退出创造了一个新的渠道。“如果你保持冷静，这个行业也就无所谓冷和热，按照理性的思路进行投资安排，可能三五年以后，你是最后的赢家。”

“短期过热，长期并不热”

是什么原因让PE热起来呢？联想投资董事总经理王能光表示，现在过热，一是在创业企业这一方，谁都愿意把自己的公司卖一个很好的价钱，以最少的股份获得最多的资金，但是如果作为负责任的创业企业，价钱卖高了，后面的业绩跟不上，对你的投资人是不负责任的，下面再融资，也是非常困难的，也是对自己的不负责任。

二是投资人或者PE、VC的专业程度和眼光。当他们的专业程度和眼光还不够高的时候，就急于投项目。看到有人投项目，扑上去给一个较高的价格拿下来，这是在发展过程中不成熟的表现。不过随着发展成熟，交学费的过程会慢慢改进。

GOOGLE大中华区并购总裁宓群则表示，总体来说，从短期讲是有过热的情况，但从长期讲，并不热。其指出，从全球投资机会的市场来讲，中国还是非常有长远发展机会的市场，势必造成全球的资金都参与到这个市场。有些公司做第二次融资的时候有很多机构都愿意投，而且大家为了抢这个项目，价格越来越高。如果从企业长远发展的角度讲，一定要谨慎，从投资的定价来讲，要有一定的风险控制。

ChinaVenture最新发布的数据也显示，2007年中国创投市场供需不平衡，表现在创投基金供应量大幅增长，新的优质投资项目挖掘难度增加。随着创投机构竞争加剧，企业估值和交易成本提高。

本报记者戎明迈实习生沈琦深圳报道 (本文来源：南方都市报作者：戎明迈)

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